Helmikuun loppu oli markkinoilla yleisesti ottaen alavireinen, painaen useat eri indeksit miinukselle. Iso mukava poikkeus joukossa oli Euroopan manner, jonka mahdollisesta revanssista lisää tässä sijoittajakirjeessä.
HCP Quant rahaston tuotto oli helmikuussa -0.60%, mikä oli jonkin verran sen vertailuindeksi MSCI ACWI SMID Value Total Return tuottoa parempi. Vertailuindeksin tuotto euroissa oli -0.89%.
Yhdysvaltojen isokokoisten yhtiöiden kehitystä mittaava S&P 500 Total Return indeksi putosi puolestaan euroissa mitattuna -1.09%. Eurooppa oli vahva ja marssi päättäväisesti toiseen suuntaan. S&P Europe 350 Total Return indeksin tuotto oli +3.61%.
Karhun unta nukkunut Euroopan manner näyttäisi heränneen talviuniltaan. Pitkään uinunut manner on lisäksi havahtunut todellisuuteen vatsa kurnien nälkäisenä, sekä ärtyneenä. Ja se on tässä yhteydessä erinomainen asia sijoittajan kannalta!
Niin sanotusti seinään ajaminen vaikuttaa olevan perusedellytys, jotta isompia rakenteellisia muutoksia saadaan yhteiskunnissa aikaiseksi. Euroopassa fokus tuntuu olleen hukassa pitkään papereiden pyörittelyssä ja pikkuasioiden kanssa näperrellessä. Imupillit, pullonkorkit ja kaikenlainen yritystoimintaa tukehduttava regulaatio on ollut muun maailman naurun aiheena - eikä syyttä.
Mutta nyt vanha manner näyttäisi viimein heränneen.
EU:n Omnibus hanke pyrkii poistamaan ylisuureksi kasvanutta yritysten raportointia ja ylipäätään palauttamaan Euroopan kilpailukyvyn. De factoksi ehti jo muodostua, että innovatiivinen kasvuhakuinen yritys kannatti perustaa Yhdysvaltoihin Euroopan sijaan. Deregulaatio on Euroopan uusi suunta ja se on oikea yritysympäristön parantamiseksi.
Trumpin viimeaikainen toiminta on puolestaan johtanut siihen, että Eurooppa on herännyt karuun todellisuuteen turvallisuutensa suhteen. Yhdysvallat ei ole enää yhtä luotettava kumppani kuin aiemmin. Euroopan on kyettävä itse huolehtimaan itsestään.
Puolustusbudjetit useimmissa Euroopan maissa ovat olleet kroonisesti alle kaksi prosenttia bruttokansantuotteesta, mikä on NATO:n suositus. Tästä on päässyt muodostumaan hirmuinen investointivelka puolustusteollisuuteen.
EU:n 800 miljardin euron ReArm Europe ohjelma laittaa muutoksen liikkeelle.
Yhdysvallat rahoittaa nykyisellään 70% NATO:n budjetista. Trump on ehdottanut, että NATO maiden tulisi panostaa viisi prosenttia bruttokansantuotteistaan puolustukseen. Euroopan maiden on kasvatettava puolustusbudjettejaan huomattavasti yltääkseen edes realistisempaan neljän prosentin tavoitteeseen.
Koska Yhdysvallat näyttää olevan tällä hetkellä epäluotettava kumppani Euroopan omissa intresseissä on varmasti pyrkiä myös nojaamaan enemmän Euroopan omaan tuotantoon Yhdysvalloista tehtävien hankintojen sijaan.
Puolustusteollisuus on luonteeltaan materiaaliintensiivistä raskasta teollisuutta. Tällainen teollisuudenala on ollut pitkään vaikeuksissa, varsinkin Euroopassa, joten uudet panostukset heijannaisvaikutuksineen otetaan ilolla vastaan. Monet raskaan teollisuuden yhtiöt ovat arvoyhtiöitä.
Yhdysvalloissa osakkeiden arvostustasot ovat olleet yli historiallisten keskiarvojen jo hyvin pitkään. Euroopassa tilanne on toinen. Vasta alkuvuoden hurja nousu eurooppalaisissa osakkeissa on nostanut arvostukset lähelle pitkän aikavälin tasoja.
Kiitorataa eurooppalaisilla osakkeilla pitäisi näkemykseni mukaan olla hyvin jäljellä, mikäli tästä pysyvämpi käänne saadaan aikaiseksi. Mantereen tuotot jäivät jälkeen niin pitkäksi aikaa ja nyt on nähtävillä useita positiivisia signaaleita aina yritysympäristön poliittisesta tervehdyttämisestä puolustusteollisuuden investointeihin. Eikä pidä unohtaa sitäkin, että mikäli rauha Ukrainaan saadaan, tullaan sen jälleenrakentamisessa tarvitsemaan paljon eurooppalaisia yhtiöitä.
Eurooppa on herännyt. Ja se on nälkäisesti vihainen!
Terveisin,
Pasi Havia, salkunhoitaja
HCP salkunhoitotiimi
