Syyskuussa HCP Quant rahaston arvo laski -0.41%. Vertailuindeksi MSCI ACWI SMID Value Total Return nousi puolestaan euroissa mitattuna +1.42%.
Euroopan isokokoisten yhtiöiden kehitystä mittaava S&P Europe 350 Total Return laski puolestaan -0.36% ja Yhdysvaltojen vastaava indeksi S&P 500 Total Return +1.24% euromääräisesti.
Pitkän hiljaiselon jälkeen on HCP Quantin yhtiöihin kohdistunut syys- ja lokakuun aikana useita ulosostotarjouksia. Kohteena on ollut kolme yhtiötä ympäri maailman edustaen siten yli 10% rahaston salkusta.
Yhdysvaltalaisen Vector Groupin ulososto vietiin loppuun vajaat viikko sitten, kun rahat ulosostosta saapuivat rahaston tilille. Yhtiö on nyt poistettu pörssistä. Tämän tupakkatuotteisiin ja kiinteistösijoituksiin erikoistuneen yhtiön osti japanilainen JT Group. Toteutunut annualisoitu tuotto HCP Quant rahastolle oli noin 200%, mutta sijoitusaika oli lyhyt.
Toinen ulosostotapaus on kanadalainen SilverCrest Metals. SiverCrest Metals louhii hopeaa ja kultaa Meksikossa. Tämä ulososto tulee tapahtumaan osakevaihtona yhdysvaltalaisen Coeur Mining:n osakkeisiin. Jokaista SilverCrest Metal:n osaketta kohden tulee 1.6022 Coeur:n osaketta. HCP Quant rahasto osti osaketta hieman ennen ulosostotarjouksen julkistamista. Coeur:n eilisellä osakehinnalla tälle tapaukselle annualisoitu tuotto nousee pariin tuhanteen prosenttiin, mutta jälleen kerran sijoitusaika on ollut lyhyt.
Kolmas ja viimeinen käynnissä oleva ulosostotapaus on singaporelainen Dyna-Mac Holdings. Tästä offshore yhtiöstä on kiinnostunut etelä-korealainen Hanwha Group.
Hanwha Group teki yhtiöstä ensin 0.60 SGD osakekohtaisen käteistarjouksen. Yhtiön johto piti tarjousta liian alhaisena ja viime perjantaina kaupankäynti osakkeella keskeytettiin. Eilen maanantaina Hanwha korotti tarjousta 0.67 SGD osakekohtaiseen hintaan. Tarjous ylittää viimeisen kymmenen vuoden osakekurssin. Kaupankäynti on jatkunut taas tänään tiistaina.
Dyna-Mac Holdings on ollut rahaston salkussa noin puolitoista kuukautta, joten myös tästä yhtiöstä olisi realisoitavissa usean sadan prosentin annualisoitu tuotto.
Pieniin arvoyhtiöihin sijoittaessa ulosostot on yksi niitä leimaava piirre. Kun yhtiö on kooltaan pienehkö ja se on hinnaltaan halpa, voivat isommat ja kalliimmat yhtiöt napsia niitä pois. Isokokoisiin yhtiöihin kohdistuu vähemmän ulosostoja.
Ulosostoista maksettavat preemiot vaihtelevat suuresti, kuten se kuinka tiheään niitä sattuu salkkuun osumaan. Nyt tapauksia ryöpsähti onnekkaasti kerralla enemmän, mutta aina ei ole yhtä hyvä tuuri. Tällainen epätasaisuus on tekijä, jonka kanssa on tultava toimeen tämänkaltaisiin yhtiöihin sijoittaessa.
Terveisin,
Pasi Havia, salkunhoitaja
HCP salkunhoitotiimi
